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五大原因详解巴菲特抄底台积电

当地时间11月14日,股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司披露13F文件显示,三季度该公司共花费90亿美元买入股票,而在其前十大重仓股中,出现了一个新的名字:台积电。

三季度,伯克希尔哈撒韦建仓台积电ADS共 6006 万股,持仓市值达 41 亿美元,占总仓位比例为1.39%,是该季度买入的最大标的,领先西方石油、雪佛龙、建材公司Louisiana-Pacific、以及高端家具零售商RH。

消息发布后,台积电美股盘后涨超6%。

巴菲特向来偏好消费和传统行业,对科技股动作鲜少,但是每每出手就是大手笔,比如堪称教科书级的苹果持仓。如今,苹果依旧是伯克希尔哈撒韦的第一重仓,以1265亿美元占比41.89%。

在苹果之后则是美国银行312亿美元,雪佛龙244亿美元,可口可乐224亿美元,和美国运通205亿美元。前5大重仓股价值占占伯克希尔股票持仓公允价值约73%。紧随这五家公司之后的是西方石油、卡夫亨氏、穆迪、动视暴雪和新建仓的台积电。前十大重仓股占伯克希尔股票持仓公允价值约87%。

现在,苹果最大供应商之一的台积电也进入了巴菲特的投资组合,这是否意味着又可以跟着股神抄作业了呢?

至少在拥有伯克希尔股份的Russo & Quinn律师事务所合伙人Tom Russo看来,伯克希尔或许认为世界离不开台积电制造的产品,只有少数公司能够积累资金来生产高端芯片,而芯片对人们的生活越来越重要。

股神五大原因抄底台积电

一些分析师认为,巴菲特对台积电出手可能有以下这些原因:

首先,财务上,台积电的ROE约为25%,毛利率60%,分红率3%,均为制造业公司的天花板

其次,在壁垒方面,台积电与应用材料/ASML联合体的技术壁垒决定了全球科技树的根节点,其壁垒堪比苹果/微软的系统软件。

其三,在商业模式上,台积电+苹果/台积电+AMD/台积电+英伟达联合体,是最近二十年科技行业最成功的典范,成为所有科技行业的“卖水人”,买入台积电等于买入了移动计算/HPC计算/AI计算。

其四,从产业周期来看,台积电最近一年跌幅60%,创近30年来最大跌幅,回顾过去7轮硅周期的最大跌幅也仅为39%,显然目前处于产业下行周期末端。

其五,从地缘风险来看,台积电已经在美国建立fab备份,不仅在美新建工厂,而且将存量工厂转移到美国。

此外,作为全球芯片制造的领导者,台积电生产了全球约50%的芯片。其历史盈利能力在同行中处于前5%的水平,而且由于其在支出上超过其他所有人的能力,该公司计划在未来三年额外投入1000亿美元用于增加产能,是过去几年增长预算的两倍。

根据FactSet的数据,台积电在2021年的增长支出为360亿美元,预计到2024年将增至520亿美元。随着自由现金流从2021年的66亿美元飙升至2024年的228亿美元,台积电的巨额增长支出预计将迅速得到回报。到2025年,对芯片的需求预计将推动台积电销售额以19%的复合年增长率增长。

更重要的是,自2003年以来,台积电一直坚持每年派息,且在最近的四年里股息连续增长。

从台积电近期股价走势来看,公司已在11月3日触及近两年多以来的股价低点,当时股价较今年1月初的历史高点已跌去近六成;但是在11月3日-14日,区间涨幅已超过20%。

美股半导体周期或触底反弹

将视角放到整个半导体产业来看,中信证券指出,本轮美股半导体周期库存基本筑顶,股价亦有望从底部开始回升。

中信证券研报指出,从中短期视角来看,半导体行业具有典型的周期属性,每次周期持续约3-4年,库存水平是判断行业股价拐点的最核心变量,历次周期中企业EPS、估值调整幅度等,也能提供良好的基准参考。

分析师认为,半导体股价调整已基本接近周期底部:从年初高点至今,SOX指数已经累计下跌44%,跌幅明显高于最近次下行周期。而截至11月14日,美国费城半导体指数(SOX)已经从10月13日2089.82的低点大涨30%,进入技术性牛市。目前SOX指数PE(NTM)已跌至14 附近,接近2018/2019年周期底部水平。

美股中比较有代表性的半导体公司如英伟达、阿斯麦、台积电等,股价也都触底大涨。

至于市场一直担心的库存高水位问题,Q3似乎也已开始逐步缓解。

报告指出,结合台积电、高通、联发科、英特尔等企业最新表述, Q3大概率是本轮半导体周期的库存高点。板块有望经历2022年Q4、2023年Q1两个季度的库存去化之后,在2023年Q2左右恢复到正常库存水平。

不过,考虑到本次下行周期同时伴随供给过剩和需求萎缩,中信证券虽然坚信美股半导体板块股价触底回升的判断,但认为板块业绩预期短期仍可能面临需求端的持续扰动,股价回升斜率大概率弱于2018/19年等历史可比周期。

$NYSE:TSM $NASDAQ:AAPL $NYSE:BRK.B $SEHK:01211 #巴菲特 @价值投资交流社区

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关于巴菲特减持比亚迪H股的原因分析和影响

一、减持原因。

我认为老巴减持的主要原因与比亚迪的基本面无关,主要原因有以下几个方面:

1、目前中美关系中的一些负面因素(以及其他一些敏感因素)对于美资投资中国企业产生负面影响,有些美国投资机构大幅减持中国企业股票。

2、在上述第1项的基础上,叠加港股市场的流动性不足等原因,导致港股大幅下跌,并且前景展望可能是负面的,这也可能是老巴要减持的原因。

3、作为反证,如果老巴是根据比亚迪的基本面认为比亚迪高估了要减持,应该在300港元以上的高位减持,而不是现在100多港元的低位减持。

4、作为对比亚迪估值的一个参照数据,我们可以看到不久前比亚迪分别以225港元和276港元的价格定增,参与定增的基本上都是全球最知名的投资机构,而且认购金额远大于定增金额。

作为数据验证,我们可以看到,按最近250个交易日,比亚迪只下跌了33.78%,但恒指下跌了35%,阿里巴巴(下跌57%)、小米集团(下跌54%)、腾讯(47%)、美团(下跌45%)、京东(45%)等科技龙头企业,以及吉利汽车(下跌61%)等车企,甚至中国平安(下跌35%)、招商银行(下跌52%)等金融企业的跌幅都超过比亚迪,证明港股是由于如上所述的各种因素导致的普遍下跌,即比亚迪的下跌并非是由于基本面的原因。

二、老巴后续减持进度的猜测。

1、既然老巴在160多元的低位都要减持,说明减持决心很大,大概率是要清仓了。当然也不能排除由于宏观环境发生变化或有什么特殊原因导致老巴中止减持,但我们要做好老巴清仓的准备。

2、关于减持进度。老巴目前还剩约2亿股,假设减持平均价格为200港元,总计金额是400亿港元。如果按此前的减持进度,大概还需要6至12个月。但我认为,由于港股可能触底反弹,而且由于比亚迪业绩的快速增长可以推高股价,美国以外的其他外资,以及北向资金可能借机抄底,可以加速老巴减持的进程,时间缩短至3至6个月也是可能的。

三、老巴减持对于股价的影响。

1、对H股的影响。老巴减持事情将在近期明显抑制比亚迪H股的股价。因为只要股价一涨,老巴就要卖,所以股价可能马上被抑制。另外,由于老巴清仓是大概率事件,也会降低其他买家对于股价上涨的预期,因此比亚迪H股的股价可能被长期抑制。当然,由于比亚迪业绩的快速增长已经是明牌,聪明的资金会认为现在抄底是稳赚不赔的买卖(等老巴卖完了一定会大涨),一定程度上可以对冲上述负面预期,比亚迪H股未必只跌不涨。所以,我们要密切关注老巴减持的进度以及市场的具体表现。

2、对A股的影响。由于老巴减持对A股没有直接影响,主要是存在情绪上的影响,当然也可能分流一部分资金(通过港股通等渠道抄底H股去了),因此对于A股也会产生间接影响。但是,由于老巴减持已经是明牌,负面预期已经打满,后续老巴减持的负面影响将逐步递减,甚至几乎不会再有波澜。相当于“狼来了”喊多了,大家都懒得听了。

四、实盘操作建议。

1、比亚迪H股短期风险较大。但对于长期资金而言,反而是捡便宜货的机会(关于比亚迪的估值是另外一个话题,此处勿杠)。因此,可以密切关注老巴减持的进度,并择低位加仓。对于乐观者而言,不要浪费任何一次的危机。

2、对比亚迪A股的影响不大。在比亚迪爆发式增长的业绩面前,老巴减持的事情基本不算个事。该怎么操作就怎么操作吧。

$SEHK:01211 $NASDAQ:AAPL $NYSE:BRK.B $NYSE:TSM @价值投资交流社区 #巴菲特

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十问蔚来进军欧洲

当地时间10月7日,蔚来在柏林举办NIO Berlin 2022活动并宣布进军德国、荷兰、丹麦、瑞典四国市场。

蔚来此次带入欧洲的三款车型为ET7、EL7(即ES7)和ET5,并以创新的订阅模式开放预订。ET7将于10月16日开始交付,EL7将于2023年1月开启交付,ET5将于2023年3月开启交付。

1、蔚来订阅价格是否合理?

  • 或许合理,但没有优势。

2、订阅模式在德国是否流行?

3、蔚来车型在德国和欧洲是否具有优势?

4、蔚来车型在德国为何更名?

5、蔚来在挪威销量如何?

6、蔚来是进军欧洲的中国新能源汽车先行者吗?

7、蔚来入德有引发当地业界关注吗?...

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普通人如何实现财富的保值增值:

1、选择能代表经济发展的指数,长期投资。

2、选择靠谱的投资人,长期投资。

3、如果要自己投,最忌讳的是被各种自己不熟悉的机会诱惑,不如选择看起来收益率不高,但是持续性强的投资机会,长期投资,相信复利的力量。

——喜马拉雅资本·李录

《文明 现代化 价值投资与中国》

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为什么说新能源汽车中国引领潮流?

答案在这里,三电系统(电机、电池、电控)都是国产No.1,且整体上国产企业也占多数。

从这张图上,你还看出了哪些信息?

$SEHK:01211 $NASDAQ:TSLA $NYSE:NIO $SEHK:09866 $NYSE:XPEV $NASDAQ:LI $SEHK:09868 $SZSE:300750 #新能源汽车 @vicoaching @价值投资交流社区

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巴菲特给个人投资者的股票投资建议

摘自伯克希尔公司1996年年度报告中巴菲特致股东的信

我来多说几句,谈谈我对个人投资的看法。绝大多数投资人,机构投资者也好,个人投资者也好,早晚会发现,投资股票最好的方式,是持有管理费率很低的指数基金。你这样长期投资持有指数基金,能够拿到手的业绩,肯定会跑赢绝大多数公募基金经理和私募基金经理创造的净业绩,也就是扣除你支付的基金管理费和其它费用之后能够拿到手的业绩。...

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HKD, BYD COMPANY LIMITED
Founded in 1995, BYD is a leading Chinese manufacturer in the design, development, and production of new energy vehicles, or NEVs. In March 2022, the firm discontinued production of internal combustion engine, or ICE, vehicles. Its products primarily target the growing midpriced mass-market segment in China’s passenger vehicle market. The company sold close to 600,000 passenger NEVs in 2021, accounting for about 18% of the Chinese passenger NEV market. Besides automobile production, the company is also engaged in handset components and assembly services, as well as the rechargeable battery and photovoltaics business. After more than 25 years of development, the company has established over 30 industrial parks worldwide.
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